Due Diligence Financiera de Empresas

Due Diligence Económico-Financiera para comprar, vender o invertir en una empresa

En M&M Economistas^® realizamos Due Diligence Financiera y Económico-Financiera de empresas, dirigidas a empresarios, compradores, vendedores, socios, inversores y despachos profesionales que necesitan conocer la situación económica real de una compañía antes de adoptar una decisión empresarial relevante.

Una operación de compraventa, adquisición de participaciones o entrada de un inversor no debe analizarse únicamente a partir de la facturación, el beneficio declarado o una valoración previamente realizada.

Antes de cerrar una operación resulta fundamental comprobar qué resultados genera realmente la empresa, qué parte de esos resultados es recurrente, cuál es su nivel efectivo de endeudamiento, qué necesidades de circulante presenta, qué riesgos económicos existen y cómo pueden afectar al valor o al precio finalmente negociado.

Nuestro trabajo tiene como finalidad transformar la información contable, financiera y empresarial disponible en un análisis independiente, estructurado y documentado que permita tomar decisiones con mayor conocimiento económico.

Cuando la operación lo requiere, la Due Diligence puede complementarse con nuestros servicios de Valoración de Empresas y Negocios y Compraventa de Empresas y Operaciones M&A.

¿Qué es una Due Diligence Financiera?

Una Due Diligence Financiera es un proceso de revisión y análisis de la situación económico-financiera de una empresa realizado normalmente antes de una operación de compraventa, inversión, adquisición de participaciones o entrada de nuevos socios.

Su finalidad no consiste únicamente en comprobar si las cifras contables cuadran.

El objetivo es analizar qué realidad económica existe detrás de esas cifras.

Una empresa puede presentar beneficios y, simultáneamente, tener dificultades de tesorería.

Puede declarar un determinado EBITDA que incorpore ingresos extraordinarios o partidas que no volverán a producirse.

Puede mantener una elevada facturación concentrada en uno o dos clientes.

Puede presentar un determinado nivel de deuda financiera y existir además otras obligaciones económicas que deban considerarse en la negociación.

Puede disponer de resultados históricos positivos que requieran inversiones relevantes para poder mantenerse en el futuro.

La Due Diligence trata precisamente de identificar, analizar y cuantificar este tipo de circunstancias.

Una pregunta fundamental antes de comprar una empresa

¿La realidad económico-financiera de la empresa justifica el valor y el precio planteados para la operación?

Esta es una de las principales preguntas que debe resolver una Due Diligence.

En M&M Economistas^® analizamos la compañía desde una perspectiva económica independiente, contrastando la información suministrada y estudiando aquellos elementos que pueden tener impacto sobre:

el resultado recurrente de la empresa, su capacidad de generación de caja, su endeudamiento, su capital circulante, sus necesidades futuras de inversión, su nivel de riesgo, su valoración y, finalmente, el precio y las condiciones económicas de la operación.

Due Diligence para compradores: Buy-Side Due Diligence

La Buy-Side Due Diligence se realiza por encargo del potencial comprador o inversor.

Su objetivo es analizar la empresa antes de ejecutar la adquisición y verificar desde una perspectiva económico-financiera la información sobre la que se está construyendo la operación.

No se trata únicamente de encontrar problemas.

También permite comprobar las fortalezas reales del negocio, determinar la sostenibilidad de sus resultados y conocer qué variables económicas deben tenerse en consideración durante la negociación.

La revisión permite responder cuestiones como:

¿La facturación es recurrente?

¿Los márgenes son sostenibles?

¿El EBITDA utilizado para valorar la compañía está correctamente normalizado?

¿Existen ingresos o gastos extraordinarios?

¿La empresa convierte sus beneficios en caja?

¿Existe dependencia económica de determinados clientes?

¿Cuál es la deuda financiera neta real?

¿Existen obligaciones económicas asimilables a deuda?

¿Cuánto capital circulante necesita realmente el negocio?

¿La empresa necesita realizar inversiones relevantes después de la adquisición?

¿Las previsiones económicas utilizadas para justificar el precio son coherentes con la evolución histórica?

¿Existen circunstancias económico-financieras que deban trasladarse al precio o a la estructura de la operación?

El objetivo final es que el comprador conozca qué empresa está adquiriendo desde una perspectiva económica antes de comprometer definitivamente su inversión.

Due Diligence para vendedores: Vendor Due Diligence

La Vendor Due Diligence se realiza por encargo del propietario o de los socios que están preparando la venta de una empresa.

En este caso, el análisis se realiza antes o durante las fases iniciales del proceso de venta.

Su finalidad es anticipar las cuestiones que previsiblemente analizará un comprador, comprobar la consistencia de la información financiera que se facilitará durante la operación e identificar posibles incidencias antes de que aparezcan en la Due Diligence realizada por la parte compradora.

La preparación previa permite ordenar y defender adecuadamente cuestiones como la evolución de la facturación, los márgenes, el EBITDA normalizado, la deuda financiera, la generación de caja, las inversiones, el capital circulante o determinados acontecimientos no recurrentes.

Una Vendor Due Diligence correctamente planteada permite que el vendedor llegue al proceso de negociación con una mejor comprensión de su propia información económica y reduzca la aparición de discrepancias inesperadas durante el proceso de revisión del comprador.

Este servicio puede desarrollarse conjuntamente con una Valoración de Empresas y Negocios cuando el propietario necesita además determinar un intervalo razonable de valor antes de iniciar la negociación.

Red Flag Due Diligence

No todas las operaciones requieren inicialmente una revisión económico-financiera completa.

Para determinadas adquisiciones, inversiones o compraventas de PYMES puede resultar conveniente realizar primero una Red Flag Due Diligence, centrada en identificar las principales señales de alerta que puedan justificar profundizar posteriormente en determinadas áreas.

El análisis se concentra en los aspectos económicamente más relevantes de la operación y permite detectar rápidamente circunstancias relacionadas con calidad de resultados, endeudamiento, tesorería, clientes, márgenes, circulante, inversiones, operaciones vinculadas u otras variables que puedan alterar sustancialmente la percepción inicial del negocio.

El resultado permite al cliente decidir con mejor información si debe continuar con la operación, solicitar documentación adicional, modificar determinadas condiciones o ampliar el alcance de la revisión.

¿Qué analizamos en una Due Diligence Financiera?

El alcance se adapta siempre a las características de la empresa, la operación planteada y la documentación disponible.

Quality of Earnings y EBITDA normalizado

Uno de los elementos centrales de muchas Due Diligence financieras es determinar qué parte del beneficio operativo de la empresa puede considerarse recurrente y sostenible.

Dos compañías que presentan exactamente el mismo EBITDA contable pueden tener realidades económicas completamente diferentes.

Por ello analizamos, entre otras cuestiones, la existencia de ingresos extraordinarios, gastos no recurrentes, remuneraciones de socios o administradores que deban normalizarse, operaciones vinculadas, subvenciones, indemnizaciones, costes excepcionales y otros elementos que puedan distorsionar la interpretación del resultado.

El objetivo es obtener una visión económicamente razonada del EBITDA normalizado o recurrente que pueda utilizarse como referencia en la valoración y negociación de la empresa.

Cuando el precio se está negociando mediante múltiplos de EBITDA, pequeños ajustes en esta variable pueden producir diferencias significativas en el valor económico de la operación.

Análisis de deuda neta y obligaciones económicas

El precio de las participaciones de una empresa no depende únicamente de su capacidad de generar beneficios.

También es necesario conocer correctamente su posición financiera.

Analizamos la deuda financiera existente, la tesorería disponible y aquellas otras obligaciones económicas que, por sus características, deban ser consideradas al estudiar la posición financiera efectiva de la compañía.

La correcta determinación de la deuda financiera neta puede tener un efecto directo sobre el valor atribuible a los socios y, en consecuencia, sobre el precio de adquisición de acciones o participaciones.

Capital circulante y necesidades normales del negocio

Una empresa necesita normalmente mantener un determinado nivel de recursos para financiar su actividad ordinaria.

Clientes pendientes de cobro, existencias, proveedores, anticipos y otras partidas operativas condicionan las necesidades de financiación del negocio.

Por ello, una Due Diligence financiera debe analizar no solamente el balance existente en una fecha concreta, sino también qué nivel de capital circulante necesita razonablemente la compañía para desarrollar su actividad con normalidad.

Este análisis adquiere especial relevancia cuando el precio definitivo de una compraventa incorpora mecanismos de ajuste relacionados con caja, deuda o capital circulante.

Concentración y calidad de la facturación

Una facturación elevada no implica necesariamente una estructura de ingresos sólida.

Analizamos la evolución histórica de las ventas, su composición, concentración por clientes, recurrencia, estacionalidad y evolución de márgenes.

Una empresa cuya facturación depende significativamente de uno o varios clientes presenta una realidad económica distinta de otra compañía con ingresos diversificados, incluso cuando ambas muestran cifras agregadas similares.

La Due Diligence permite incorporar esta información al análisis del riesgo y, cuando resulte relevante, a la valoración de la compañía.

Generación de caja

El beneficio contable y la generación de caja no son magnitudes equivalentes.

Por ello analizamos la relación entre resultados, movimientos de tesorería, inversión y necesidades de circulante.

Una compañía puede presentar resultados positivos y consumir caja de manera continuada debido, entre otras razones, al crecimiento del saldo de clientes, acumulación de existencias, inversiones recurrentes o estructura de financiación.

Comprender la capacidad real del negocio para transformar sus resultados en efectivo constituye un elemento esencial para valorar correctamente una inversión.

Inversiones y CAPEX

También analizamos las inversiones realizadas por la empresa y las necesidades previsibles para mantener su capacidad operativa.

La ausencia temporal de inversión puede mejorar aparentemente la generación de caja de una compañía, aunque simultáneamente esté acumulando necesidades futuras de reposición o actualización de activos.

Por esta razón, estudiamos la evolución del CAPEX cuando resulte relevante para comprender la capacidad sostenible de generación de caja del negocio.

De los hallazgos al valor de la empresa

En M&M Economistas^® no limitamos el análisis a enumerar incidencias.

Cuando la naturaleza de la información lo permite, estudiamos cómo los hallazgos identificados pueden afectar económicamente a la operación.

Una modificación del EBITDA normalizado puede afectar al Enterprise Value utilizado en una valoración por múltiplos.

Una variación de la deuda financiera neta puede afectar al Equity Value.

Una necesidad extraordinaria de capital circulante puede afectar a las condiciones económicas del cierre.

Una inversión relevante pendiente puede modificar las previsiones de generación de caja.

Una elevada concentración de clientes puede incrementar el riesgo atribuido al negocio.

Nuestro objetivo es conectar el análisis documental con sus consecuencias económicas.

Due Diligence y Valoración de Empresas: dos análisis diferentes y complementarios

Una Valoración de Empresas trata de determinar cuánto vale económicamente una compañía o una determinada participación.

Una Due Diligence Financiera trata de comprobar y analizar la información económico-financiera sobre la que se está tomando la decisión de inversión o compraventa.

Son servicios diferentes, pero frecuentemente complementarios.

En una operación de adquisición puede resultar recomendable realizar primero la Due Diligence y utilizar posteriormente sus conclusiones para revisar o completar la valoración.

Del mismo modo, un vendedor puede realizar una valoración de su empresa y preparar simultáneamente una Vendor Due Diligence antes de iniciar un proceso de venta.

M&M Economistas® presta ambos servicios, permitiendo mantener una metodología económica coherente entre el análisis de la compañía y su valoración.

Due Diligence y auditoría de cuentas no son lo mismo

La Due Diligence Financiera no debe confundirse con una auditoría legal de cuentas.

La auditoría tiene sus propios objetivos, procedimientos y marco normativo.

La Due Diligence se desarrolla en función de una operación concreta y concentra el análisis en aquellas cuestiones económicas y financieras que resultan relevantes para la decisión del comprador, vendedor o inversor.

Por tanto, una Due Diligence no sustituye una auditoría de cuentas ni una auditoría sustituye el análisis específico que requiere una operación de adquisición o inversión.

Metodología de trabajo

Cada encargo comienza con la definición del objetivo de la operación y del alcance de la revisión.

Posteriormente se establece la documentación económica, contable y financiera necesaria y se desarrolla un proceso estructurado de análisis, contraste y conciliación de información.

Cuando aparecen inconsistencias, diferencias o cuestiones que requieren aclaración, se solicitan documentos adicionales o explicaciones a las partes correspondientes.

El análisis mantiene especial atención sobre la trazabilidad de las cifras utilizadas, evitando fundamentar las conclusiones exclusivamente en información agregada cuando existe documentación que permite realizar comprobaciones adicionales.

Una vez completada la revisión se identifican los principales hallazgos, se analiza su relevancia económica y, cuando resulta técnicamente posible, se cuantifica su impacto.

Informe de Due Diligence Financiera

El resultado del trabajo puede formalizarse mediante un Informe de Due Diligence Económico-Financiera adaptado a las necesidades concretas de la operación.

El informe puede incorporar resumen ejecutivo, alcance del trabajo, documentación examinada, análisis de resultados, Quality of Earnings, EBITDA normalizado, deuda financiera neta, capital circulante, generación de caja, evolución de clientes y márgenes, inversiones, principales riesgos económicos, red flags, cuestiones pendientes de aclaración y conclusiones.

Cuando el encargo lo requiera, se incorpora asimismo un análisis específico del impacto de los principales hallazgos sobre la valoración o el precio de la operación.

Coordinación con abogados, asesores fiscales y otros especialistas

Una operación empresarial puede requerir simultáneamente Due Diligence financiera, jurídica, mercantil, fiscal, laboral, tecnológica, inmobiliaria u otros análisis especializados.

El servicio de M&M Economistas^® se centra en el ámbito económico, contable y financiero.

Las cuestiones jurídicas, fiscales, laborales o regulatorias que excedan de dicho ámbito deben ser analizadas por los correspondientes especialistas.

Trabajamos de forma coordinada con abogados, asesores y otros profesionales cuando la operación requiere integrar diferentes áreas de análisis.

Esta delimitación permite que cada materia sea estudiada por el profesional correspondiente y que las conclusiones económicas puedan incorporarse adecuadamente a la negociación global de la operación.

¿Cuándo recomendamos realizar una Due Diligence?

La Due Diligence económico-financiera resulta especialmente relevante cuando se está analizando la compra de una empresa, adquisición total o parcial de participaciones, entrada de un nuevo socio o inversor, venta de una compañía, preparación de una empresa para su transmisión, operación M&A, sucesión empresarial o cualquier otra operación en la que sea necesario conocer con precisión la situación económica del negocio.

También puede resultar útil cuando las partes ya han negociado un precio preliminar y desean verificar las hipótesis económicas utilizadas antes de formalizar definitivamente la operación.

Due Diligence para PYMES y empresas familiares

Una Due Diligence no es un servicio reservado exclusivamente a grandes operaciones corporativas.

En la adquisición de una PYME o empresa familiar, el impacto económico de un error de valoración, una deuda no considerada, la pérdida de un cliente relevante o una necesidad de inversión no identificada puede resultar especialmente significativo para el comprador.

Adaptamos el alcance de cada revisión al tamaño de la compañía, complejidad de la operación, riesgos existentes y nivel de información disponible.

Esto permite desarrollar desde una revisión de principales red flags hasta una Due Diligence económico-financiera de mayor profundidad.

Due Diligence Financiera en Madrid y toda España

M&M Economistas^® presta servicios de Due Diligence Financiera y Económico-Financiera en Madrid y en toda España.

La utilización de data rooms y documentación financiera digital permite desarrollar gran parte del proceso de revisión de forma remota, manteniendo reuniones con empresarios, asesores y equipos directivos cuando resulta necesario.

Trabajamos con empresarios, compradores, vendedores, inversores, socios, empresas familiares y despachos profesionales.

Un enfoque independiente y orientado a la decisión económica

Una Due Diligence aporta valor cuando convierte una elevada cantidad de documentación en información útil para decidir.

Nuestro trabajo se basa en cuatro principios:

Analizar. Contrastar. Cuantificar. Conectar los hallazgos con la decisión económica.

No buscamos confirmar un precio previamente decidido ni justificar una conclusión predeterminada.

Analizamos la información disponible para determinar qué realidad económico-financiera presenta la empresa y qué elementos deben conocer las partes antes de ejecutar la operación.

Servicios relacionados

La Due Diligence Financiera mantiene una relación directa con otros servicios especializados de M&M Economistas^®.

Valoración de Empresas y Negocios, cuando además de analizar la compañía resulta necesario determinar su valor económico.

Compraventa de Empresas y Operaciones M&A, cuando la Due Diligence forma parte de una adquisición, venta o transmisión de participaciones.

CFO – Consultoría Externa, cuando la empresa necesita previamente ordenar, normalizar o mejorar su información financiera.

Tasación y Valoración de Traspasos de Negocios, en operaciones sobre establecimientos, actividades económicas y negocios en funcionamiento.

Peritos Economistas y Expertos Judiciales, cuando las discrepancias económicas derivadas de una operación terminan generando un conflicto que requiere análisis pericial independiente.

Solicita una Due Diligence Financiera

Si estás pensando en comprar una empresa, venderla, adquirir participaciones o incorporar un inversor, podemos analizar inicialmente la operación y determinar el alcance económico-financiero que resulta adecuado.

Antes de comenzar el trabajo definimos la finalidad del encargo, documentación disponible, áreas que deben ser revisadas y profundidad necesaria del análisis.

Cada presupuesto se realiza de forma individualizada en función del tamaño de la empresa, volumen de información, complejidad de la operación y alcance requerido.

Contacta con M&M Economistas® y analizaremos la empresa antes de que tomes una decisión económica relevante.